黄教主对De1epS,eek的最新点评 (2025,. 1 妒27) 致英伟达全球团队与合作伙伴的信 亲爱的同仁与伙伴 此刻， 当我望向窗外硅谷的夜色， 星辰与服务器集群 的指示灯在远处连成一片， 这让我想起三十年前在 Denny11S餐厅勾勒第一张GPU草图时的凌晨一真正改变 世界的创新j) 往往诞生千他人质疑的黑暗中。今日的股 价波动， 不过是漫长征程中的一阵山风， 而我们早已学 会在峭壁上稳步前行。 关千D1e,e1pSeek引发的讨论，我想坦诚分享：任何新兴力 量的出现，都是对行业生命力的最佳印证。他们以开源 策略和场景化芯片设计展现的锐意，恰如我们当年用 GPU颠翟传统计算架构时的锋芒。但请诸位看清本质一 这场竞赛并非简单的芯片对决，而是关千“如何定义计 算的未来”。 二十年前， 当我们提出“用GPU解决通用计算问题”时， 整个行业都在嘲笑这是将跑车引擎装进货轮的疯狂实 验。正是这种“疯狂I ,, 让C:UDA生态成长为拥有400万 开发者的数字巴别塔，让每一行代码都能唤醒硅基生命 的无限可能。今天， :DeepSeek试图用专用架构切割算 力市场， 这反而证明我们正站在算力民主化的临界点： 当 Al渗透进每个行业毛细血管时＂世界需要的不是割裂的 算力孤岛， 而是打通虚拟与现实的” 计算母体10 为此， 我们已启动三项变革架构团队正在重构下一代 1GIPUI 的核心模块， 使其既能像乐高般灵活适配垂直场 景， 又保有通用平台的规模势能软件生态将向学术界开 放CUDA底层工具链， 让更多创新者参与定义计算的语 法；而我们的前沿实验室正与生物科技、量子计算、气候 建模等领域的先驱者共同孵化不可能的任务”一例如用 生成式Ail设计下一世代芯片，或是在虚拟宇宙中预演超 导材料的合成路径。 我深知， 资本市场总渴望简单的叙事， 但真正的技术 革命从来拒绝被标签化。当同行聚焦于如何用Al优化芯 片设计时， 我们已在探索如何让Al成为芯片的“共生大 脑”一－ Blackwell架构中新增的自主学习单元， 将使每块 GPU在运行中持续进化其计算策略。这如同教会鹰华在 飞行中重塑羽翼， 而非仅仅为它打造更精致的巢穴。 诸位同仁请将今日的波动视为一份礼物：它让我们再次 审视自己的初心。办公桌上那个1999年的初代GPU工 程样片， 至今仍在提醒我们一所有颠覆性技术， 在诞生 之初都像一把未开刃的剑。它的价值不在千被多少人握 在手中， 而在于持剑者是否有勇气劈开未知的迷雾。 未来十八个月， 你们将见证英伟达历史上最密集的创新 发布。从能效比突破物理极限的贵子混合计算方案， 到 重新定义人机交互的神经接口原型j1 这些技术或许不会 立刻体现在股价曲线上J但它们将悄然重塑人类文明的 墓石。 最后， 谭允许我引用一位工程师在DGX-1 研发日志上的 留言： “ 我们不是在制造芯片而是在铸造时间的钥匙。＂ DeepSeek或其他挑战者的出现， 不过是证明了这把钥 匙正在打开更多人的想象力囚笼。而我们要做的， 是确 保每个仰望星空的人， 都能在英伟达的算力星河中找到 属于自己的坐标。 山高路远， 与君共赴。 黄仁勋 英伟达创始人兼CIEO ■ ?l, 飞

兩億對兩百億的高下 台北股市明天將開紅盤,但台灣 股民卻因中國大陸科技公司發表的 Deep Seek(深度求索)AA模型斑, 下 過了一個充滿懸念的年。 Deep Seek 撼動全球,主要是它繞 過使用鉅資及先進晶片堆疊出算力的 傳統思路,僅花了約台幣兩億元,即 開發出足與OpenAI匹敵的產品。這 也讓剛宣布投入五千億美元打造A1大 墨礎建設的川普感到難堪 第一時間,數發部也被掃到「颱風 尾」。網民直言,大陸找了幾個天才 用台幣兩億元煉成 Deep Seek;反 觀台灣前「天才IT大臣」唐鳳,用 兩 兩百億堆砌豪華數發部,卻只開發出 「點麵線」App。 與此同時,OpenAI大股東微軟, 包括股價一度重挫的輝達,都在相關 產品中加入DeepSeek-R1,讓客戶可 以用來設計和管理AA程式。但一傳出 OpenAI指控DeepSeek 盜用模型,美 國海軍及我數發部便立刻發表聲明, 要求大家避用。當唐鳳以低階手段讓 DeepSeek 繞過自我審查談六四事件 ,讓一堆青鳥嗨翻天,卻也反證了它 的開放性。 討厭 Deep Seek的人可以找到各種 理由貶抑它,卻無法回答一個最根本 的問題:為何對岸能開發出開源及開 放模型,且幾乎免費;美國AI產業卻 在構築資本及技術壁壘,並唯利是圖? 當對岸兩億的 Deep Seek 讓美國科 技巨頭顫抖,而我國兩百億「點麵線 部」卻只能選擇當隻鴕鳥或站在巨人 陰影底下,失去小龍的靈動。如此, 如何面對A1發展的巨變?

你從這裡畢業了，今天是迄今為止你最成功的一天 「黃仁勳台大畢業典禮致詞」  我的旅程比你們早40年開始，1984年是畢業的完美年份。我預測2023年也將如此。我可以告訴你，今天是迄今為止你最成功的一天，你從這裡畢業了。我也曾經非常成功，直到我開始創辦NVIDIA。 在這個過程中，我經歷了許多失敗，一些是非常令人羞愧和尷尬的，有很多次我們都面臨著失敗的命運。讓我告訴你其中三個故事。 我經歷了許多失敗，讓我告訴你其中三個故事   我們的第一個應用是為PC遊戲開發的3D圖形技術，我們使用了較低成本的正向紋理處理技術。我們希望SEGA與我們一起建造他們的遊戲主機。 經過一年的開發，我們發現了該主機的架構是錯誤的，並且很差劣。同時，微軟正計劃基於相反的方法推出他們的主機，如果我們完成了那個主機，我們將建立一項重要技術以追趕Windows系統。 但如果我們完成合同，我們就會資金周轉不靈。我聯繫了SEGA的CEO，告訴他我們的方法是錯誤的，他們應該找另外一家承包商，我們不得不停止開發。但我需要SEGA全額支付我們的款項，否則我們就會破產。 當年SEGA給我們3個月，讓我們拯救了公司   令我驚訝的是，SEGA的CEO在他的慷慨之下給了我們三個月的生存時間，我們建立了RIVA拯救了公司，正視我們的錯誤，以謙遜的態度尋求幫助拯救了NVIDIA。 在2007年，我們宣布了CUDA（Compute Unified Device Architecture，統一計算架構）計算技術，我們希望它能提升科學計算和物理計算的能力。這是極其困難的，很少有先例。   我們使用了我們的遊戲顯示卡GEFORCE，但成本非常高，我們的利潤多年來一直受到影響。我們的市值低於10億美元，多年來一直處於低迷狀態，但我們堅持下來，相信加速計算的時代即將到來。   然後應用程序出現了，包括CT重建、分子建構和圖像處理等領域，一個又一個領域相繼出現，我們的開發人員撰寫算法並提高了晶片的速度。   2014年，Alex在我們的GPU上進行了訓練，開啟人工智能的大爆炸，幸運的是，我們意識到了深度學習的潛力，我們冒著一切風險去追求深度學習。多年後，人工智能革命開始了，NVIDIA成為了推動力量。 我們為人工智能創造了CUDA技術，但這段旅程磨煉了我們的品格，承受痛苦和苦難對於有遠見的事業是必要的。   手機市場非常巨大，但我們選擇放棄創造另一個行業 還有一個故事，在2010年，谷歌開發了擁有出色圖形的Android。NVIDIA的計算能力使我們成為Android的良好合作夥伴，我們取得了成功，股票大幅上漲。 我們一直在學習如何建立模型，手機市場非常巨大，我們本可以爭奪市場份額，然而，我們選擇放棄了這個市場，我們的使命是建立解決問題的計算機，應該致力於這個願景，這個決策得到了回報，離開手機市場，我們創造了一個新的市場，一個專為機器人技術而設的，擁有神經網絡和運行人工智能的安全架構，這是一個價值千億美元的市場。 從巨大的手機市場創造出機器人市場，現在我們開始了一個新的行業。撤退並不容易，對於像你這樣有才華的人來說，但是戰略性的撤退，決定放棄什麼，決定成功的核心非常重要。 2023年畢業生像我一樣，在個人電腦和晶片革命時期正站在人工智能起跑線上   2023年的畢業生，像我一樣，在個人電腦和晶片革命時期，你們正站在人工智能的起跑線上，每個行業都將被革命性地改變，準備接受新的想法，你們的想法。 在過去的40年裡，我們創造了個人電腦、互聯網、移動設備、雲端，現在是人工智能時代。你將創造什麼？無論是什麼，像我們一樣，創造之後奔跑，不要緩慢行走。請記住，你要嘛是為了覓食而奔跑，要嘛是為了逃離被當作食物而奔跑。 而往往，你無法分辨哪一種情況，不管怎樣，奔跑吧，在你的旅程中吸取一些我的經驗教訓，尋求幫助，忍受痛苦和苦難來實現你的夢想，做出犧牲，致力於你的人生工作。

《未來，聰明會越來越不值錢！》 ～輝達黃仁勳 我們必須大聲說出來： 智力會變成一種商品。 黃仁勳在劍橋大學的演講， 這句話， 後勁很強！ 如果有一天， 你引以為傲的專業、 智商、考試分數， 突然變得像， 自來水一樣便宜， 你該怎麼辦？ 過去幾十年， 我們所有的教育、 企業徵才邏輯： 找最聰明的人、 追求最高的智商、 最完美的考試分數。 但黃仁勳說， 這個時代結束了。 當AI崛起， 它能比你更快考一百分， 比你更精準地寫出程式碼。 智力變得像自來水、 像電力一樣， 便宜且隨手可得， 我們過去所定義的「聰明」， 就不再是稀缺資源。 這樣的變化， 讓黃仁勳都說 「要大聲說出來」， 因為太多人， 還活在舊的菁英幻覺裡。 那麼， 當聰明變成廉價品， 人類的價值， 還剩下什麼？ 我認為那個答案， 不是技術， 是品味。 你可能會問， 黃仁勳是工程師出身， 談品味會不會太玄？ 一點也不， 在他眼中， 品味， 不是藝術家的天馬行空， 是一種極度理性的 「選擇力」。 他說： 「當AI接手所有標準化的工作後， 人類剩下的價值， 就是去處理那些， 定義不清楚的工作。 定義不清楚的工作， 是所有工作中， 最有價值的。 什麼是定義不清楚版的工作？ 是一個新產品該長什麼樣子？ 是當市場混沌不明時， 該往左還是往右？ 是當數據告訴你A和B都可行時， 你憑什麼選A？ 這些問題沒有標準答案， AI算不出來。 這時候， 你需要的就是 「品味」。 品味， 就是能夠在資訊過載、 選項無限的時候， 一眼看出， 「什麼是重要的， 什麼是不重要的」。 黃仁勳回憶， 當初輝達決定做CUDA、 決定做AI， 當時市場上， 根本沒有這項需求。 他是如何做決定的？ 他說： 「策略不只是選擇， 要做什麼； 更要選擇， 不做什麼。 這就是最高級的品味。 在AI能幫你生成， 一萬種方案的時代， 不再是你多會「做」， 而是你多會「選」。 NVIDIA之所以能跨越， 六個運算世代、 做出無數次精準的轉型， 靠的不是運氣， 是他反覆強調的第一性原理。 不管遇到多複雜的問題， 他都會把問題拆解， 一直推導回， 電腦科學或物理學的原理。 他這樣描述自己的思考過程： 「你試著回到， 第一性原理去推演， 一旦我在腦海中， 看見那個畫面， 對我而言， 它就跟真的一樣。」 當你對事物的本質理解得夠透徹， 你就有底氣， 你就不會隨波逐流； 你在面對AI生成的無數選項時， 就能一眼看出， 哪個是雜訊， 哪個是訊號。 你會有自己的審美標準， 知道哪一條路， 才是通往未來的答案。 但這份獨特的審美與理解， 從何而來？ 偉大源於性格， 而性格源於， 那些受過苦難的人。 來自你的失敗， 你的痛苦， 你走過的路。 AI擁有全世界的數據， 但它沒有受過傷。 正因為我們受過傷、 犯過錯， 我們才懂得， 什麼是同理心， 什麼是真正的需求。 這些人生的酸甜苦辣， 正是成就獨特視角的關鍵材料， 也是品味的底蘊。 在過去， 教育教我們如何， 像機器一樣精準； 在未來， 我們必須學習， 如何更像人一樣思考、 一樣有不完美。 很多人焦慮： 「我會不會被AI取代？」 他說得很直接： 「你不會因為AI失業， 你會輸給那些， 善用AI的人。」 這句話， 我有新的解讀： 你會輸給那些， 更有品味， 去指揮AI的人。 想像一下， AI就像一個擁有無限算力， 能瞬間完成任務的超級實習生。 但這個實習生沒有靈魂， 沒有方向感。 如果你的品味只有60分， 你下達的指令就是60分， AI交出來的成果， 頂多就是由60分， 堆疊出來的完美廢話。 但如果你有90分的品味， 你能看見別人看不見的「定義不清的問題」， 你能用第一性原理， 去判斷AI產出的優劣， 那你就能指揮AI， 創造出前所未有的價值。 過去， 我們是「製造者」， 追求產出的數量與精準度。 未來， 我們必須成為品味的「編輯者」。 就像做雜誌一樣， AI可以寫出幾萬字的文章， 但只有總編輯的品味， 能決定哪一句話該上封面， 哪一個觀點能撼動人心。 不要再訓練自己， 成為一個只會答題的機器。 那個時代已經過去了。 去培養你的品味， 去練習做選擇， 去思考那些， 沒有標準答案的問題。 因為在AI讓聰明、 變得廉價之後， 你的品味， 會是唯一無法被複製的昂貴資產。

超微半導體Lisa蘇 大家好我是蘇姿丰，最近有很多人喜歡給我冠頭銜，説我是「全球收入最高的女CEO，一年年薪高達5850萬美元」。 數字倒是不假，但是我更喜歡人家稱呼我爲「台灣人」。 回想起當初槓接手AMD的時候（超威半導體公司），已經連續換了4任CEO，但是都沒能化解公司危機。當初的競爭對手甚至大放厥詞說：AMD永遠不會再回來了，可以把競爭對手換成高通了。 但很可惜，因為我AMD起死回生了，10年內股價擡升了50多倍，從之前的2美元一路走到110美元，可以説是涅槃重生。 現在AMD面對的對手則是英特爾和輝達這類晶片巨頭，面對他們的挑戰，我們也讓一般大衆用上了性價比最高的電腦。 近三、四十年，臺灣科技產業起飛的第一波是由中央處理器（CPU）大廠英特爾與微軟Windows作業繫統聯手的「Wintel時代」。象徵個人電腦（PC）普及化，而臺灣電腦組裝廠、品牌廠宏碁、華碩等也自此崛起，在國際佔一席之地。 臺灣科技業再榮耀的第二波，則是2010年前後，人手一支智慧型手機揭開的「蘋果時代」。手機零組件、半導體等業者，紛紛爭著被打上「蘋果光」，往往一支手機發布，能撼動臺灣產業與股市。臺積電更是從此時期站穩全球第一。 仁勛前段時間説：「Nvidia時代」來臨。 但我認爲不是輝達的時代來臨，其實代錶的，是AI、雲端應用爆發。它的繪圖處理器（GPU）產品，正是這一波ChatGPT熱潮背後的最大驅動者。「PC時代對臺灣不是一個豐碩的機遇，行動手機時代也不是，但是這個世代可以是！AI從根本上重新定義了電腦！」 任何AI、自駕車、資料中心等需要高速運算的科技，背後都不能少了晶片。時代已正在變革，我認爲「未來十年，我們的產業將會用新的、加速的人工智慧電腦，取代當今超過一兆美元的傳統電腦。」 「我們知道，這場新的工業革命、AI革命，臺灣在中心」，「臺灣所做的工作非常重要」。因為我很了解過去產業發展的歷史！等退休了以後也會回到臺灣養老，我很期待與妳們一起述說故事。 「我們（臺灣）本來就有電腦跟半導體的優勢，順著這波浪上去，AI時代，臺灣可以掌握AI整個產業發展。」 而展望未來五年，AI將存在於AMD所有產品中，並將成為促進增長的最主要動力。 臺灣如何站在巨人肩膀上前行，「四十年來，我們創造了PC、網路、手機、雲端，以及現在的AI時代，接下來，妳們要創造什麼？」 數字時代，未來一定在台灣手裏，我對台灣永遠有信心。在前段時間·AMD AI PC創新峰會上我説，自己的職業生涯就是「不斷地打仗」，因爲這個時代所帶給我們的是經濟的恐慌，生活的壓力，我們需要反抗，需要用盡全身心最大的氣力去戰鬥。這個時代要站起來的不只是一個AMD或是輝達，而是每個台灣人。 我創建「AI研討社」的目的就在此. 要做經濟強國需要每個人的努力，不是單單依靠某個企業或企業家，我會分享我對現在市場的看法，做到讓每個人都能通過看透投資市場的動向從而抓住機會。

【華為宣佈：5G時代到來！蘋果終結和美國霸權的消亡！】 當所有人都沉浸在iPhone 8 的消息中時，一條德國電信發佈的消息，席捲並震驚了整個歐洲——中國華為，正式推出5G網路！ 據報導，德國電信已經正式宣佈聯合華為公司推出全球首個5G商用網路。這是全球第一個推出完整5G網路技術的政府和企業。 什麼是5G？ 世界通訊技術先後經歷了2G、3G、4G幾個重要時代： 第一代是模擬技術； 第二代是2G，實現了語音的數位化； 第三代是3G，以多媒體通信為特徵； 第四代是4G，通信進入無線寬頻時代，速率大大提高。 第五代就是5G，最大特點就是實現了高頻傳播！ 5G究竟有多快？ 4G和5G相比，簡直就如同龜兔賽跑！ 5G的網路傳輸速率將是4G峰值的100倍！ 這意味著，在5G時代一部超高清畫質的電影1秒內就可以下載完成。 現在華為打破了歐美國家長達20年的國際通訊技術大封鎖，也告訴世界，核心技術不再是西方的專利，核心標準也不再是西方企業大肆斂財的手段！ 提到5G，不得不提華為稍早前誕生的“神器”——麒麟970晶片。 該晶片就配置了世界上首款准5G網路基帶，最高支援到LTE Cat.18，移動網路的傳送速率至少是高通晶片的兩倍！ 麒麟970還包含了55億電晶體，差不多只有一個指甲蓋的大小。更高的集成度往往意味著更高的性能和更低的發熱量，足以跟世界上的頂尖晶片叫板。 由於5G的功耗將低於4G，從而帶來一系列新的無線產品，所以更多智慧家居設備和可穿戴計算設備，因此它還是世界首個AI晶片，是全球首款內置神經元網路單元（NPU）的人工智慧處理器。 比規模類似的CPU快25倍，同時功耗效率降低50倍。例如在NPU的加成下，拍攝1000張照片僅僅消耗手機0.19%的電量。 中國5G，正在制定世界標準！ 按照業界預計，2020年5G將開始全球範圍內商用。 而現在中國通信核心技術終於第一次佔領至高點，終於完成了彎道超車！並且正在制定5G的世界標準！ 5G——WIFI將“消亡”？ 如果我們用上了5G手機，那麼快的網路，就不會再每到一個地方就去尋找WIFI了，用戶可以無縫、平滑的在任意空間過渡，省去了切換網路、輸入密碼等繁瑣步驟，WiFi很可能“消亡”。 在5G時代華為很可能一統天下。因為在3G、4G時代，有美國、歐盟、中國等不同的網路制式，因此出現了各種不同制式的手機，給消費者造成一些困擾。為到了5G時代，消費者只需要一種制式的手機就可以包打天下了，這也就意味著華為很有可能獲得極高的國際地位！ 這項核心技術的超越，將使中國互聯網的發展如虎添翼！ 5G時代——萬物互聯，互聯網將消失？ 5G的真正意義在於：為萬物互聯打下基礎！ 水木然認為：如果說3G和4G使人與人相聯，那麼5G將使萬物互聯。5G能將萬事萬物以最優的方式連接起來，這種統一的連接架構將會把移動技術的優勢擴展到全新行業，並創造全新商業模式。 未來的世界裡，每一件物體都有感測器，利用5G實現資料交互，人、花草、機器、手機、交通工具、家居用品等等都有獨立的IP，一切物體都可控、交流、定位，彼此協同工作。世界上幾乎所有東西都會被連接在一起，超越了空間和時間的限制。 屆時將形成一個更包容的“大生態系統”，也就是萬物互聯。這個系統的規則會更加清晰明瞭，“主觀”情況干擾會越來越少。我們知道跟“人”打交道是一件最複雜的事情，因為人的七情六欲會時刻影響一個人的行為，“人性”在很多時候往往是一種阻礙。 但是在未來，人和物、物和物之間的主要溝通將依靠資料，這是一種很客觀的東西，它將會遵守我們已經制定好的規則，這也會幫人類省去不少煩惱，人們會感覺越來越輕便、輕鬆。這也就是一種大網無網的狀態！ 中國正在彎道超車！正如水木然一直所言： 互聯網，使中國在第四次工業革命中有了彎道超車的機會！百度追求的是連接“人和資訊”；阿里巴巴追求的是連接“人和商品”；騰訊追求的是連接“人和人”BAT聯合起來的追求就是： 將“人”、“資訊”、“商品”三者互相連結起來！

別了，筆記本電腦！阿里巴巴重磅宣佈！ 10月18日，阿里巴巴在雲棲大會上重磅發佈了一款雲電腦——「無影」，它沒有主機、沒有硬盤、沒有CPU，徹底顛覆了傳統PC機。 雲電腦一曝光，立即在行業掀起軒然大波，那些守著PC電腦一畝三分地的廠家被逼上絕路。那麼，沒有主機的雲電腦到底長什麼樣？ 在雲棲大會現場，我們看到它只有銀行卡大小，使用的時候只需接上顯示設備，指紋登陸就能進入個人的雲電腦桌面，辦公、遊戲、看電影……一應俱全！說白了，PC電腦能做的事情，它都可以做；電腦做不了的事情，它也可以做。 這張小小的卡片為什麼這麼神奇？ 因為它打通了阿里雲，將主機、硬盤、CPU……這些硬件設備都集中到了雲端數據中心，所有操作都在雲上跑。 說這樣的話可能太專業，簡單說來就是它把電腦主機搬到了雲端，那張卡片只是你進入雲端的通行證。 大家可能不知道，我們手機里的所有APP都誕生在雲計算上面。雖然在現實生活中，我們感受不到，但是在實際操作上，早已萬事俱備。 毫無疑問，這是一座里程碑——今天，阿里巴巴正式將電腦推入雲時代。 那麼，雲電腦和傳統PC電腦相比，到底有什麼優勢？ 第一，電腦從此更加輕便 我們都知道，電腦從大型主機時代，到微型計算機時代，再到客戶機時代，經歷了不斷變小的過程。 雲電腦顛覆了客戶機思維，它的卡片式終端，可以插進口袋，通過網絡接入電視機、電腦屏幕等任何顯示設備上，隨時隨地辦公、娛樂。 如果覺得屏幕太麻煩，那麼它還可以通過全息投影呈現出來，就像鋼鐵俠史塔克一樣，一張卡片就是一部電腦。 用完電腦，放回口袋，所有操作保存在雲端，電腦進入了前所未有的便利時代。 第二，性能碾壓傳統電腦 有人問，說了這麼多，雲電腦到底是怎樣一個運作模式？ 用專業術語講，它是一種分布式計算。 翻譯成大白話，就是所有電腦都集中在雲端這個整體上，用的時候再分割指派單獨小塊的給用戶。 因為職業、習慣不同，全世界的雲電腦不可能同時打開，閒置出來的電腦算力就會流向正在使用的電腦，用完後再歸還到雲端。 這意味著雲電腦近乎擁有了無限的算力資源，輕輕鬆松滿足大型辦公、設計和遊戲。 比如，電影《刺殺小說家》的特效製作就是雲電腦做的。 它的算力到底有多恐怖？ 舉個例子，我們普通電腦頂級配置大概是16G內存，16核CPU，而雲電腦可以擴展到1500多G內存，104核CPU——是我們日常電腦的十倍、百倍！ 在具體操作過程中，我們看到雲電腦機會可以碾壓普通電腦： 首先，開機快，一鍵秒開。 其次，速度快，同樣渲染一段視頻，傳統PC電腦耗時90分鐘，而阿里雲電腦僅需10分鐘。 最後，體驗好，雲電腦同時打開300個網頁不卡，傳統電腦30個就死機了。 第三，不怕丟失和損壞 我們平時用筆記本，最擔心的就是丟失和損壞，一旦發生意外，電腦里的文件就是無法輓回的損失。 雲電腦沒有實體主機，基本上對物理傷害免疫，更不會影響到雲端數據。 官方的數據是，雲電腦數據可靠性達到99.9999999999%，幾乎意味著數據永不丟失。 有人問，不是有一個卡片大小的主機嗎？它丟了怎麼辦？ 對不起，那僅僅是一張通行證，就像銀行卡，丟了補辦就是，不會影響賬戶餘額。 第四，病毒免疫，更加安全 雲電腦所有操作、所有文件都在雲端進行，而阿里雲是沒有對外接口的，這相當於完全隔開了病毒，保證了電腦安全。 毫不誇張地說，有了雲電腦，黑客要失業了，靠殺毒軟件起家的360再也無毒可殺了。 第五，雲電腦價格低廉 我們上面說過，雲電腦擁有恐怖的計算力，這也強那也強，那它肯定價格賊貴吧？ 不！ 它顛覆的是模式，砍掉的是成本，因此價格不到傳統電腦的一半。 也就是說，現在幾千上萬的PC電腦很快就要無人問津了。 還有更牛逼的。 一般來說，PC電腦幾年時間需要換一次，因為它不可能一直符合用戶的需求。 但是雲電腦可以無限升級，不需要任何硬件成本就能更新迭代。 阿里雲電腦讓我們看到，以前每個家庭都需要一台PC電腦，有自己的硬盤，有自己的CPU，有自己的主機。 現在，一切都推到重來。 PC電腦時代走向終結，一個全新的雲電腦時代已經破土！ 時代的車輪滾滾而來，上一波移動互聯網浪潮剛過，人工智能的潮頭來了，人工智能還沒過去，5G巨浪和區塊鏈又打過來了。 雲電腦恰好印證了這一點：時代日新月異，我們思維必須緊跟時代步伐。 不管未來是什麼，唯有與時俱進才會永立潮頭！

黃仁勳、林偉誠 對“如何複製台積電”的回答 （2025-06-23 ） 2025年6月在柏林舉辦全球半導體業一年一度的「歐洲未來晶片論壇」。全球科技大廠都齊聚於此。包括美國的英特爾高通，韓國的三星。SK海力士，歐洲的艾斯摩爾英飛凌，台灣的台積電及來自中國的華為等。 故事就要從論壇第二天下午的一場座談會說起。座談會的主題是下一代製成的挑戰與機遇。主持人是來自比利時微電子研究中心的資深專家，與談人則包括台積電三星英特爾的幾位技術處長。台下座無虛席。 代表台積電發言的是一位名叫林偉成的資深研發處長。他的發言從兩奈米技術的突破，談到到未來艾米時代的材料革新，展現了台積電無可撼動的技術領導地位。在提問環節，前幾個問題都相當專業。圍繞著極紫外光曝光技術的瓶頸能源消耗等議題。麥克風傳到了一位男士他說道我是華為半導體戰略部的王海東。我有一個問題想請教台積電的林處長。他問道貴公司的成功舉世矚目。我想知道如果我們想在中國複製一個台積電，我們最需要具備的核心要素是什麼？請給我們一個直接的建議。 「複製」這個詞像一顆投入平靜湖面的炸彈瞬間激起千層浪。這是一個極其露骨的問題。他剝去了所有商業禮儀，將中國在半導體領域最深層的焦慮與野心。赤裸裸地攤在陽光下。這不是請教，這是挑戰。這不是學習，這是想偷學的宣言。人們看著台上的林偉成。如何應對這個燙手山芋。說技術等於是洩露機密，說人才等於是空話，說資金更是對方最不缺的東西。任何一個回答都可能被斷章取義，引發後續效應。 林偉誠知道他不能回答任何關於技術細節的內容。他需要一個既能捍衛公司尊嚴，又能直指問題核心，同時還能體現台灣價值觀的答案。 他說謝謝王總監的問題，要回答這個問題。我可能需要先跟您分享一個我們台積電內部的小故事在台積電我們最先進的晶圓廠裡有數千台全世界最頂尖的設備，它們來自美國歐洲日本。這些設備是我們的硬體。但要讓這些硬體完美的協同運作，我們需要一套更複雜的東西，我們稱之為軟體。王總監，如果貴公司想複製台積電的硬體，我相信以中國的決心和資源，假以時日，或許有可能做到。但是要複製台積電真正的核心那套軟體，恐怕就非常困難了。因為我們的這套軟體，它的核心源碼叫做信任。「信任」這個詞一出，台下響起了一陣輕微的騷動。我們的客戶從蘋果到輝達，從超微到高通，他們把最核心最機密的產品設計圖交給我們。為什麼？因為他們信任台積電，相信我們絕對不會竊取，不會洩露，不會複製他們的智慧財產。這種信任是我們花了三十多年用無數個誠信正直的案例累積起來的。我們的供應商從艾斯摩爾到應用材料，他們把最尖端的機台賣給我們。為什麼？因為他們信任台積電，相信我們會遵守所有的國際規範與智慧財產權協議。這種信任讓我們能站在全球最頂尖的技術領域上。我們的數萬名優秀的工程師，他們願意在台積電奉獻他們的青春與才智。為什麼？因為他們信任公司，相信只要努力就會有回報。相信公司的成功也會是他們個人的成功。林偉成的每一個字都擊中了問題的核心。他巧妙地避開了技術的陷阱，將問題提升到了企業文化商業倫理。乃至價值觀的層面。所以王總監給您的直接建議是想要複製台積電的硬體。請先試著複製我們的軟體。而這套軟體最關鍵的源碼是信任，很抱歉它並不是「開源」的（open source software)。 話音剛落，全場先是一片寂靜，隨即爆發出如雷掌聲。「不是開源的」這句結合了科技業行話的雙關語像一個引爆器。這句回復既風趣又尖銳，既有禮貌又充滿力量。他不僅完美的回擊了對方想偷學的意圖，更在一個國際舞台上宣告了台灣企業所代表的核心價值。全場爆笑這個詞，大家一邊鼓掌，一邊向台上的林偉陳竪起了大拇指。這是對林偉成機智的贊賞，華為總監王海東頗為尷尬，他大概從未想過自己精心設計的問題。會換來這樣一個讓他下不了台的回復。而林偉誠用最機智溫和的語氣打了一場漂亮的仗。 事件發生的第二天，正是黃仁勳發表閉幕演講的日子。前一天座談會上的那段交鋒，早已透過社群媒體和與會者的口耳相傳傳遍了整個論壇。大家都好奇，黃仁勳會不會對此發表評論？當黃仁勳走上主舞台。他的演講主題是人工智慧，下一個工業革命的引擎。內容圍繞著回答最新的晶片架構軟體平台的生態系以及人工智慧如何賦能千行百業。演講的內容無疑是震撼的。他所描繪的那個由智慧科技驅動的未來，讓每個人都心潮澎湃。 但在演講的最後，他卻脫稿了。他走到了舞台邊緣，在結束之前，我想分享一些關於合作夥伴的想法。他說道，我們設計了世界上最複雜的晶片，但我們不製造晶片。我們需要一個能夠將我們的夢想變為現實的夥伴。昨天我在這個論壇上聽到一個很有趣的問題和一個更精彩的回答。有人問，如何複製台積電？他此話一出台下立刻響起了一陣笑聲和掌聲。所有人都知道他指的是什麼。這是一個好問題，因為他點出了一個許多人正在思考。卻又常常想錯方向的議題。人們看到台積電的先進製程，巨大的產能和驚人的營收，以為成功是可以靠資金，靠政策。靠買設備堆砌起來的，但他們錯了。我認識張忠謀先生很多年了。我瞭解台積電這家公司。我想告訴大家，台積電之所以是台積電，有三個東西是你很難複製的。第一是他們的產業生態圈。台積電不是一個孤立的公司，它的周圍環繞著數千家最頂尖的材料供應商。設備製造商，電子設計自動化工具開發商，以及像輝達這樣的晶片設計公司。這個生態圈花了超過三十年的時間在一個充滿信任、尊重智慧財產權的環境下，才有機會生長出來。它像一片熱帶雨林物種豐富，共生共榮。你不可能在一個沙漠里用錢澆灌就指望能憑空複製出一片雨林。第二是他們的企業文化。我指的是一種極致的工程師文化。那是一種對技術永不滿足的追求，是一種對客戶承諾使命必達的紀律，是一種數萬名員工凝聚在一起。為了共同目標奮鬥的凝聚力。這種文化深入到每一個人的基因里。你或許可以蓋一座一模一樣的晶圓廠但你無法複製出那裡面的人心。最後也是最重要的第三點，是他們的地理與價值。台灣處在一個非常特殊的地理位置，這讓他產生了一種獨特的韌性。更重要的是台灣所信奉的價值民主自由法治對合約精神的尊重。這些價值不是寫在牆上的標語，而是融入到企業經營中的每一個環節。這就是為什麼全世界的客戶都信任他們。因為你知道你的心血結晶在這裡是安全的。 最後我的結論是有些東西是學不來的。與其想著如何去複製別人，不如先想一想如何建立一個能讓信任和創新得以生長的環境。因為真正的領導者從不複製。他們創造。 在中國官方媒體對此事噤聲。但在微博等社一些民族主義激烈的網民痛罵華為高層丟人現眼，另炮火對準台積電與黃仁勳，怒罵他們勾結西方，數典忘祖。但也有理性的聲音點出了中國就是急功近利，總想彎道超車，忽視了最基礎的誠信建設。 這一頁告訴世界，台灣的價值不僅僅在於那小小的晶片，更在於制度文化與人民。這是一道無形的護城河，真正的核心競爭力從來都無法被複製，正如黃仁勳所說，真正的領導者，從不複製，他們創造。

俄烏背後：美國在打一場“根”的戰爭              魯不遜 量子學派 2022.05.10. 引言、 變異的戰爭 俄烏戰爭的第1天，可能與軍事有關。 俄烏戰爭的第10天，已經是科技的PK。 俄烏戰爭的第76天，這已經是“根”的較量。 前線的每一次爆炸，絕不僅僅與TNT當量有關，而是在科技之根、金融之根、文明之根、法律之根的全方位較量。 時代變了，不能再沉迷於冷熱兵器的“亮劍”。 大國之間的博弈，軍事只是其中一個因素，更重要的是“根”力量的綜合較量。 俄烏戰爭中，每一次“鳳凰幽靈”無人機的出擊，每一枚“縞瑪瑙”超音速巡航導彈的發射，後面是晶片製造、電子作業系統、電腦超算、衛星導航、雷達跟蹤、光學感應、軟體集成等多方面技術的PK。 如果不從底層邏輯來理性探討，僅僅逞口舌之快是看不到真相的。 01 看不到的“根”力量 俄烏戰爭剛一開打，有三件事值得思考： 第1件事：甲骨文Oracle用3個小時“遮罩”了俄羅斯的所有用戶，甲骨文擁有全球最大的關係型數據庫，佔據俄市場半壁江山。 第2件事：全球統一金融結算系統SWIFT系統將俄羅斯許多銀行從中移除，在金融上切斷俄羅斯對外貿易。 第3件事：SpaceX創辦人馬斯克宣稱啟動“星鏈”在烏克蘭的服務系統，烏克蘭可以通過“星鏈”衛星連接上因軍事行動而被中斷的互聯網。 這三件事有一個共同的特點，都是“根”力量展示。 資料庫是互聯網技術的“根”，SWIFT是金融系統的“根”，星鏈是通信系統的“根”。 在和平發展的時代，這些根被埋藏在“全球化”表像下，被包裹在城市的繁華夜色裡。但一旦出現戰爭情況：“根”的力量展露無遺。 從俄烏之間的這場戰爭，梳理美國的八種“根”力量。 看這些根，是如何影響戰爭的走向。 02 晶片製造：“技術之根”的對抗 先從根技術談起，以最熱門的晶片製造為例。 沒有晶片的現代武器，基本就是一堆廢鐵。 擁有高精晶片的武器，越是在戰爭中處於金字塔尖。 美國的“彈簧刀300”，電子系統集成化程度很高，使用了精密晶片和電容原件。 俄羅斯的匕首高超音速導彈（Kh-47M2 Kinzhal），同樣也密佈微電子電路及超算晶片操控。 如果最後失去了精尖晶片的支援，戰爭怎麼打？ 誰是晶片技術之根，大多數人看到的只是幾家明星晶片企業，例如三星、台積電等。 美國的晶片企業有多少？包括英特爾、高通、博通、microchip、霍尼韋爾、IM Flash、IXYS、Skyworks、TowerJazz。還有Vishay、TSI、Skorpios、X-FAB、TowerJazz、TI、Kokomo、MACOM、Elmos、Skywater、Sanken、NXP等。 就算台積電這樣TOP1的全球晶片製造龍頭，基礎材料來自於美國AMAT、LAM公司，同樣操控於美國之手。 這也是中國科技企業在俄烏戰爭如此謹慎小心的原因，這是真正的現實困境，不是由鍵盤俠能夠改變的。 若沒有高能晶片補給，武器不過是移動的標靶，俄羅斯晶片一旦消耗太多，沒有根的支撐，戰爭越打到後面越被動。 所以晶片技術，一定是需要努力開拓的。 03 作業系統：現代科技的軟體基石 除了硬體基石，軟體基石同樣重要。 而軟體中最核心的技術，那就是作業系統。 每一個硬體後面，總有軟體代碼在後面支撐。 沒有優秀的軟體系統，再好的肉體也沒有靈魂。 以手機作業系統為例。美國的Android與蘋果的IOS系統，構成了現代手機應用平臺的兩大基石，它連接著整個代碼和資料終端。 優秀的作業系統可以讓軟體流暢的運行，流暢運行的軟體可以讓硬體多出1秒的打擊時間，這1秒的時間可能就決定某次戰術的成敗。 為什麼俄羅斯戰士的手機，在戰場上成為被對手定位的可怕機器，而烏克蘭的手機則是一個特別好用的分散式通信終端？這後面就是作業系統和各種軟體在共同作用，俄羅斯有些高級將領被清除，正是因為有AI軟體和計算終端協作完成。 作業系統的落後，軟體體系的缺乏，可謂錐心之痛。 當然，俄羅斯也有自己的極光Aurora OS 移動作業系統。 可誰又知道AuroraOS移動作業系統基於開源 Sailfish OS。Sailfish OS是哪裡的？它是俄羅斯此次的對手之一的芬蘭Jolla公司開發，真是悲哀且荒謬。 因為這裡涉及到另一個根——開源體系。 04 開源體系：構建統一的技術價值觀 毫無疑問，美國又是“開源世界”的中心。 開源軟體最重要的發起者並不是美國人，但這些組織將基金會設在美國，他們仍然將美國視為開源世界的“堡壘”。為什麼呢？ ❶美國在二戰後是世界上最強大的國家，將資料放在這裡是相對安全的； ❷美國政府必須在法律允許的範圍內行動，不能肆無忌憚、為所欲為； ❸美國有許多強大的技術公司，這有利於開源技術的實現； ❹美國有數量龐大的優秀程式師，這些人本身就是“開源運動”的參與者； ………… “開源”難以戰勝，因為“開源”是一個世界系統，大部分人都是建設者，這才是美國的強大之處。 俄羅斯有非常厲害的程式師，但沒有一次真正的“開源運動”，沒有一個強大的“開源項目”，沒有一個全球或者企業自己合作的“開源系統”。 開源體系設定了一個世界觀，全世界的技術員都來這裡創造屬於自己的世界。 不僅僅是技術的力量，它還在心靈上統一了技術員的價值觀。 它像巨人播下的種子，發芽開花結果，最後長成參天大樹。 嚴絲合縫，易守難攻。 而這背後，又是現代文明之根的力量。 05 文明之根：現代文明積累的百年底蘊 為什麼美國的開源專案能夠一呼百應，這也不完全是技術實力。 還有很大一部分原因在於，這是近代以來國際對英文文明繼承權的認可。 這是文明積累的根力量，旦夕之間難以改變。 客觀回溯一下現代史上的技術之“根”，大部分都由歐美科學家接力而成，這些天才專注于科學世界，以無與倫比的智慧，將人類文明拓展到一個新高度。 歐洲數代積累，才催生了牛頓、愛因斯坦這樣的巨匠。 近代科學的百年沉澱，才有了黃金時代的量子力學群星。 牛頓定律、電磁力學、薛定諤方程、香農定律、馮諾依曼架構這些根中的“根”，永遠是人類文明的前進之源。 技術誕生了文明，而世界性的開源社區，基本上都由英文在主導。 至少目前其它語言還做不到。這是現代文明的百年積累。 其實也不僅僅只是技術文明，包括人文哲學同樣如此。 康得、黑格爾、馬克思、尼采、伏爾泰、盧梭、孟德斯鳩、洛克、培根、斯賓塞、休漠等等。 雖然俄羅斯也出現了一些偉大人物，但俄語在現代已經被邊緣化了。 這種現代文明之根，還延伸出了以下更多的根。 06 認知之根：站在全球的道德高點 因為有了文明之根，所以就能站在道德的高點上。 這與中國唐代有相似之處，四夷之內無論對錯，王師都可以問責。 他什麼都是對的，你什麼都可能是錯的。 在認知作戰上，俄羅斯幾乎毫無還手之力。 沒有話語權，世界很難聽到俄羅斯發出的聲音。 沒有強媒體，幾乎看不到俄羅斯有說得上話的公共媒體。 沒有社交性，除了中文互聯網，世界性的互聯網只聽到澤連斯基的演講。 布查事件就是一個非常明顯的案例，真相尚未調查，全世界已經群情洶湧問責俄羅斯。這樣的認知作戰實在太可怕，今天美國能夠組建40國盟軍與它握有話語權息息相關。 這也是為什麼俄烏戰爭發生後，美國在2月24日宣佈切斷俄羅斯高科技產品進口，包括晶片、電腦、電信設備、加密安全設備、鐳射和感測器。2月25日，台積電馬上跟進停止供貨給俄羅斯，隨後韓國和日本也開始共同制裁。 這一點也值得我們思考，中國在國際上有發聲的管道嗎？ 你在國內再怎麼罵CNN和BBC，可人家在關鍵時刻就是能引領世界聲音，我們的媒體呢？不能只在國內當地頭蛇，更要建立世界性權威，這對國家才有意義。 這一次印度的阿納布·戈斯瓦米，就發出了強有力的聲音。 在認知層面的作戰，俄羅斯很弱。而我們也要思考，否則面臨同樣困境。 因為站在道德高點，又延伸出以下之根。 07 智慧之根：全球優秀人才收割機 文明之根，說到底是人才創造的。 誰能吸引更多的人才，這樣的國家才有希望。 誰的戰隊更具智慧，誰才會贏得最後勝利。 最終，仍然是人才之爭。 以英國的QS排名為例，美國依然穩坐榜首，排名前三的學校全都來自於美國，分別是MIT、斯坦福大學和哈佛大學。在QS今年前200的排名中，一共有46所美國大學上榜，其中5所進入前10，29所進入QS排名TOP100。 而這次俄烏戰爭中，俄羅斯3月移民超388萬人，民眾稱等局勢好轉再回！ 再舉一個例子，乙太坊創始人Vitalik Buterin，這位來自俄羅斯的優秀年青才俊，最終紮根於美加世界，這次就表態支持烏克蘭。 如果這樣的優秀人物都往歐美世界走，那俄羅斯未來讓人擔憂。 失去了最優秀的人才，那就失去了競爭的根本。 08 法律之根：長臂管制中的程式正義 文化之根，已是過往。 人才之爭，其中最重要的是讓人才擁有安全感。 所以，如何保證當權者不破壞規則，便涉及到法律之根。 制定嚴密的法規行為來約束當權者，才能保證自己立于文明高地。 只有讓更多人相信正義，相信法律存在的力量，才能擁有說服世界的邏輯。此次俄烏戰爭中，美國想方設法地針對俄羅斯，但仍然是需要在法律允許的範圍內行動。 不能肆無忌憚、為所欲為。 此次聯合國五常一票否決權被限制，美國表態支持。 這一舉動美國不可能沒有在其中攪渾水，但即便如此，美國也不可能直接去廢除一票否決權，依然需要在聯合國的規則內進行。              美國在實施國際法中經常談到“長臂管制”，是要遵循自己的法律。 如果沒有了程序正義，那麼文明將面臨巨大災難。 09 經濟之根：SWIFT的金融威力 沒有經濟的支撐，別說打仗，吃飽肚子都難。 先不說全球經濟的供應鏈，它的主體還是掌握在歐美世界。 可以舉一個更具體的例子——SWIFT支付體系，便掌控在美國手中。 1977年SWIFT發佈，當年全世界就擁有會員國150多個，會員銀行5000多家，日處理SWIFT電訊300萬筆，高峰達330萬筆。現在日處理的金融電訊達到了三千多萬條，資金以萬億美元計算。 今天，幾乎所有金融機構都接入SWIFT平臺，SWIFT為200多個國家和地區的11000多家銀行、證券機構、企業與客戶提供交易服務。 而現在運行在SWIFT平臺上的主要貨幣是美元，美國可以通過截獲交易資金來控制SWIFT交易。             所以，當俄烏戰爭爆發時，美國一聲令下，就可以將俄羅斯銀行踢出SWIFT。 當美國扔下這枚金融核彈對俄羅斯進行經濟制裁時，俄羅斯儼然成為了一座金融孤島。 因為支付體系被切斷，便再無法與世界進行貿易。 所以這也能夠理解，為什麼其他國家在美國指揮下紛紛對俄羅斯進行經濟制裁。 幾乎所有國家的經濟命脈都掌控在美國手中，難道哪個國家願意閉關鎖國，成為金融孤島？ 這也是需要去思考的一大難題。 目前在SWIFT系統之中，如果想要擺脫經濟的控制，必須重構一張支付網路。 結語 透過俄烏戰爭 要構建自己的“根”力量 當俄烏戰爭剛剛打響時，不少人認為，俄羅斯不費吹灰之力就可以拿下烏克蘭。 甚至於有人說出了1小時22分佔領基輔的“神話”。 然而當戰爭長線拉長後，俄烏戰爭背後，是美國打響的一場“根”的戰爭。 技術之根、開源之根、經濟之根、法律之根、文明之根…… 這哪裡是軍事的對抗，最終是“根”的較量。 簡單的敲擊鍵盤宣洩情緒是無能的顯示，戰爭的背後是什麼： 全球任何一架第五代戰機，都有數十萬行代碼； 任何一枚制導導彈，最終都由各種軟體在控制； 每一枚IC晶片背後，是全球頂尖人才的智慧； …… 現代戰爭，最終還是要回歸到鍵盤上。 當然，此鍵盤非彼鍵盤。 透過俄烏戰爭，必須時刻警惕：該如何構建屬於自己的“根”？ 成為更強的“根”的國度，只有一個辦法，那就是要擁有更多“根”。 這決不是靠嘴炮或者軍事可以戰勝的，靠的是什麼呢？ 一個智慧民族，一定會知道答案。 如果不知道，那你得反思一下。

明天過後：武漢病毒大流行後的世界 想像一下，在武漢病毒大流行得到控制後，世界將會變成什麼樣子？這並不容易做到，尤 其當你被關在家裡，苦惱著自己的小公司要怎麼發工資，或者試圖上網買點食物塞滿冰箱 的時候。也許更糟糕的是，你或你的家人正在生病。 危機終究會過去，但在彼岸等待我們的，將不會和知道武漢病毒是什麼之前的世界一樣。 這場大流行已經在重塑消費者、企業和政府的行為。過去的前提已經被捨棄，當決策者們 花費數兆美元來穩定經濟時，赤字鷹派幾乎沒有發出任何聲音；曾經被認為過於激進的全 民醫保和社會安全網，正在得到更多的主流關注；債務變成了詛咒，藥品和醫療用品的關 鍵原料短缺，正在考驗著全球多元化發展。 武漢病毒是真正意義上的黑天鵝，它既是不可預測的，也是一個具有巨大後果的事件。黑 天鵝決定了歷史，因為只有在這種時候，國家、社會和個人才不得不從根本上改變。它改 變了一切，包括國家和市場之間的關係，以及公共財：如醫療和教育的本質。 投資者不會想等著看未來會變成怎樣，他們正試圖弄清楚什麼將是新常態，因為人們形成 了新的習慣，比如說全數網購、線上看病甚至拜訪客戶，以及重新評估債務、資本主義和 全球化，這類的趨勢將加速。 後武漢病毒世界的可能模樣，已經開始在亞洲浮現。在中國封鎖兩個半月以後，人們開始 重新出門。商場的銷售量已經恢復到去年的一半左右，房屋銷售也在反彈；在晚餐或看電 影時搶座位可能會變得更難，因為餐廳和電影院會設計成梅花座，以增加社交距離。 而通勤時間可能會變少，因為普遍的在家工作實驗，說服公司讓更多的人遠程辦公，並重 新考量他們龐大的原有辦公空間。 當然一切都還很模糊：包括美國什麼時候能解除緊急狀態。武漢病毒的疫苗或治療方法也 將改變現狀，全球約有140種實驗性藥物治療和疫苗正在開發中，但疫苗可能需要12到18 個月。 在此前，民眾將接受廣泛的測試和監測，政府也需要激勵民眾遵循各種限制。這和準備充 分的醫療系統已經幫助德國、韓國和台灣離恢復正常狀態更接近。 不過在人口超過500萬的國家中，美國的檢測率一直是弱點。到目前為止，美國的檢測率 落後於香港、西班牙和義大利，僅為0.6%。而美國零星的限制措施，有可能會讓美國出現 滾動式爆發，或第二波疫情爆發。 如果沒有測試和追蹤，就必須關閉一切，而市場還沒有考慮到這有多昂貴，我們可能得在 谷底更久。 這也會影響民眾的心理。大流行破壞了人們的控制幻覺，觸發了杏仁核，大腦被恐懼刺激 ，會讓人產生一種高漲的情緒；但如果威脅持續下去，人們的理性思維能力會被壓抑，造 成恐慌，進一步的失望和再次崩跌，可能會使情況變得更糟。 只有莽撞的交易員才會雙倍下注；其餘的人可能會在第一次大跌時表現得興奮，但出現意 料之外的崩跌時，那才是真正的恐慌時刻。我們會變得非常保守。 未來保守主義可能會是普遍的主題，因為消費者、企業和政府會因為大流行重新調整。下 面是它可能的表現形式： 消費者 消費者的表現如何，將決定經濟復甦的範圍。在20世紀30年代的大蕭條之後，個人儲蓄率 從幾乎一無所有，飆升至創紀錄的28%，因為大蕭條時期的一代人專注於未雨綢繆。這場 大蕭條帶來的衝擊，再加上市場下跌和失業，可能會推動消費者增加儲蓄，包括那些仍在 工作的人。 美國的早期數據顯示，消費者已經在縮減開支。根據最新數據顯示，在所有因危機而面臨 收入減少的人中，約40%的人正在減少支出，甚至連必需品的支出也在減少。在本周發布 的另一項調查中，超過一半以上的受訪者已經勘使動用儲蓄或應急基金，63%的受訪者擔 心錢用完。 儘管如此，人們最期待的是再次外出用餐。 信任也將在他們花錢的地方發揮重要作用用。現在，人們正在期待同行和企業提供領導力 和可見的解決方案。這可以通過各種形式來實現：包括那些已經站出來幫助社區或工人的 公司，或者採取明顯的措施來保護消費者的安全，比如在雜貨店的收銀臺上清洗購物車和 設置防護罩。 對各種通路的投資，讓公司與客戶能在線上和線下互動也有幫助。例如，NIKE在中國市場 上的業績已經提前復甦，通過保持門店的清潔，並通過其APP聯繫顧客，向顧客宣傳健身 知識，而不僅僅是向他們銷售運動鞋，對公司的發展大有幫助。 另一個例子是奢侈品品牌LVMH，該公司在購物者逛店時向顧客發放白手套，並讓售貨員戴 著時髦的口罩。 這場流行病使人們養成了新的習慣，因為人們被迫在網上購物。不僅僅是青少年，老年人 也開始在網上社交。人們開始在家工作，與客戶、業務夥伴和客戶打交道，這有可能徹底 改變工作場所，並重新評估商務旅行的無處不在。 這代表5G、無線技術和雲計算等基礎設施相關的長期機會，如網路設備和鐵塔公司，其估 值具有吸引力；網路安全類公司也應該更容易抵禦支出削減。 但商業地產和旅遊業可能會受到傷害，因為公司會重新評估他們需要多少辦公空間，並將 商務旅行換成視訊會議。進一步傷害旅遊行業的是休閒活動的可能轉變，因為人們選擇留 在當地，以避免旅行限制的麻煩，或可能對外國人產生的反彈。 自2月份以來，全球範圍內的航班數量下降了70%，而美國的酒店房間的入住率僅有20%。 目前還不清楚限制放寬後會有多大程度的復甦，但需求的降低會迫使航空公司、娛樂場所 和餐館減少稼動率。 這可能會使休閒消費變得更加昂貴，而占美國國內生產總值2/3的服務業也會因此受衝擊 ，如果服務得人數只有一半，就需要提高服務的價格。當然服務會以不同的形式呈現，例 如更少的員工。 企業 看到業務的蒸發，會讓企業重新考慮自己的雨天資金。取得多年的廉價債務後，企業很可 能會青睞於更多的現金。 就像在一次交通事故中，你會想起不負責任的駕駛，企業也會思考他們的運營和企業槓桿 率，並開始意識到企業的資產負債表和復原力，與盈利能力一樣重要。 強者可能會變得更強，因為穩健的資產負債表和定位，讓他們在較弱的競爭對手退出，或 現金緊張而無法創新的情況下，搶占市場份額，提高盈利能力。 這場大流行給企業帶來了巨大的營運挑戰，由於供應鏈距離較遠，企業無法獲得關鍵零組 件。中國的勞動力成本上升和貿易戰已經迫使企業重新調整供應鏈，而且這種情況還將進 一步加劇。 高管們現在正在談論區域化和中心化，在一個地區生產商品，而不是全球化。隨著企業將 更多的生產遷回勞動力年齡較大的北美，自動化、機器人和數位公司的股票將有更多催化 劑，這些公司可以使製造商更有效率。 這也會給企業帶來政治和社會方面的壓力，因為這種流行病在國內凸顯了不平等。在小企 業工作的低薪工人中，學歷低於高中的低薪工人是第一批失去工作的，這些職位通常缺乏 帶薪休假或退休福利。 這場危機所顯示的是，我們的經濟非常強大，但我們的社會結構和勞動力並不強大，社會 和經濟都有一種自我修正的方式。問題是它是否會變得更加平衡。 這場大流行病可能會加速推動企業將關注點從股東擴大到社區和員工，如果企業接受政府 救助，對企業如何向員工支付薪酬，以及是否削減高管薪酬或回購等方面的審查也會增加 。 這場危機可能是重新定義資本主義的轉折點，使其更加注重包容性增長，就像大蕭條時期 的情況一樣。在大蕭條期間，看到老年人無家可歸和貧困，導致了社會保險的建立，現在 社會保險已經成為大多數退休人員的主要收入來源。 這場危機可能會帶來類似的壓力，要求提供醫療服務和帶薪病假，以及更廣泛地重塑醫療 體系。這些都需要在下屆選舉中得到解決，政治給投資者帶來了另一個層面的不確定性。 政府 在這場大流行病中，各國政府已經採取了一個又一個前所未有的舉措。印度已經將13億人 全面封鎖了三周，而美國96%的人口都受到了某種限制。其他國家在幾乎沒有任何反對聲 量的狀況下，就關閉了邊境。 全球政策制定者已經打開了他們的錢包，並向經濟注入了數兆美元的資金，其中可能包括 美國的基礎設施法案，或向小企業和其他國家提供更多的援助。到目前為止，美國的貨幣 和財政刺激措施相當於GDP的四分之一以上。然而，即便是赤字觀察家們也沒有多少抱怨 ，他們注意到了低利率，並稱支出是避免危機的必要手段。 這些支出聽起來很像現代貨幣理論，或稱MMT，許多經濟學家幾個月來一直在爭論：這不 是健全的長期經濟政策，但現在沒有人在乎，尤其是在大選僅剩7個月的情況下，政客們 更不會在乎。 對監管的看法也在發生變化。在經歷了近年來的放鬆監管狂潮，支撐了市場的發展之後， 這場大流行可能會迎來一波監管熱潮，這可能包括在長期護理機構發生死亡事件後，增加 養老院的安全措施，更好地準備醫療系統，以及進一步減少對中國和其他國家在戰略物資 上的依賴，包括藥品和醫療用品。 如果各國建立壁壘，進行指責遊戲，而不是共同應對這種不受國界限制的流行病，那麼這 場大流行病可能會比貿易戰更能破壞全球化，現在還不清楚會走向什麼局面。這些潛在的 變化，會影響到市場預期和投資者的情緒，憂慮的部分原因，是缺乏過去的案例。 有人研究14世紀以來的15次大流行病和武裝衝突，發現大流行病的主要後遺症持續了約40 年，實際收益率「大幅壓低」，而戰爭的後果對經濟影響不大，這可能是因為大流行病後 ，人們轉向了更多的預防性儲蓄。 投資者仍有金融危機帶來的傷痕。家庭擁有股票的比例從2007年的62%下降到2016年的51% ，就在金融危機之前。這個份額在過去三年裡才開始上升，2019年達到55%。再加上企業 行為帶來的變化和政府監管的可能性，估值可能需要重新思考。 美國企業和民眾一樣，會用更低的槓桿來經營，這意味著市場會以更低的市盈率進行交易 。往好的方面想，許多投資者已經經歷了網路泡沫、911事件、金融海嘯和這次大流行的 考驗，這讓我們有了更理性的投資者。